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凯发k8官网登录:橡胶:橡胶的弱反弹能否持续

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日期:2022-08-05 14:07:51作者:超级管理员
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  凯发k8官网登录:橡胶:橡胶的弱反弹能否持续核心观点:中性偏空 整体来看,长期产量拐点还未成为主要交易逻辑,近期宏观利空落地后实现了一定程度的反弹,但是在海外实质性需求回落预期下难有大幅上行空间。短期RU需要走交割逻辑,对混合基差仍有一定收窄空间,因此预计胶价偏弱震荡运行。

  ANRPC:偏空 6月ANRPC再次上调产量,认为近两年增速仍在3%以上,主要增量来源于印度与科特迪瓦。

  NR:中性 从基差来看,NR主力合约盘面价格相对中性,而从上游仍然是有一定利润空间,盘面需要博弈远期海外需求走势,若海外需求明显回落则会对盘面形成压力,另外近期可以观察近月交割情况。

  轮胎需求:中性 出口数据仍然反映强现实,但轮胎在去库周期内开工难有大幅提升,另外米其林下调全球轮胎销量预期。

  ANRPC认为近两年产量增速仍在3%-4%。根据6月ANRPC报告显示,再次上调2021以及2022年产量,并且上调了产量增速至3%-4%左右,产量增速还未明显下滑。

  ANRPC同样上调消费量。根据报告显示,ANRPC上调近两年消费量,增速达到11.4%、4.1%。从IMF公布各国增速来看,其中2022年增速达到4.1%似乎偏乐观。

  从印度产区树龄来看确实处于高产期。根据市场资料,印度产区树龄集中于7-14年左右,目前处于高产期,因此产量有一定增速。

  给出12.3%增速似乎略偏高。根据印度橡胶管理局数据,由于开割面积以及单产的增加,印度产量增速在8%左右,而ANRPC给出增速在12.3%似乎略偏高。

  科特迪瓦出口量1-6月累计同比增长16.1%。根据海关数据,科特迪瓦出口量1-6月累计同比增长了16.1%。

  上半年产量累计同比增长5.9%。从ANRPC季节性数据来看,上半年累计同比增长5.9%,超过全年预期3.1%,下半年报告可能对产量增速有所下调。而消费量上半年累计同比增长2.8%,低于全年预期的4.1%

  近月受制于现货流动性仍然偏强。从目前价格来看,无论是期货还是现货价格都呈现近月强势。

  盘面反映市场中性预期。从基差来看,NR主力合约盘面价格相对中性,而从上游来看仍然是有一定利润空间的,而盘面并未交易这部分预期,因此可以认为还未充分计价海外需求大幅回落后的价格下跌。若后市海外需求出现明显回落,工厂则或将选择大量抛盘面以锁定利润,届时将对盘面形成更大压力。

  6月泰国出口标胶仍然偏少而混合偏多。根据泰国海关数据来看,6月份仍然维持标胶出口偏少而混合较多的情况,标胶与混合价差继续维持高位。

  混标库存差增速放缓。近一周来看标胶库存下行幅度有限,其中NR仓单注销速度减缓,导致混标库存差未有明显走扩。

  浅色胶去库速度加快。盘面下跌之后,浅色胶去库加快,仓单注销速度加快,浅色消费有所好转。

  09交割压力仍然存在。盘面从全乳库存来看,同比去年偏高,因此交割压力仍然存在。

  新仓单同比增幅减缓。目前由于浓乳价格的企稳回升,海南原料价差仍然存在,因此对交割品产量的分流仍然存在,需要持续关注。

  6月东南亚出口全钢轮胎仍然强势。从各国海关数据可以看出,6月份东南亚出口全钢胎的数量仍然是同比大幅增长,维持强势。

  但是泰国出口至欧美数量有下滑趋势。从泰国海关数据来看,从2015年泰国轮胎出口持续高速增长,主要是由于泰国产能的扩张、以及欧美对中国的反倾销政策。而2022年6月出口至欧盟、美国的数量有略微下滑趋势,但是仍然处于高位,需要持续关注。

  中国出口轮胎数量未有明显下滑。从海关月报中轮胎出口数量并未有明显下滑,仍然相对强势,但是分国别来看美国需求持续减少,而欧盟需求仍然强势。

  上半年仍然是中国拖累了大部分轮胎需求。根据米其林半年报数据,2022上半年中国销量合计-16%,而除中国以外为2%,因此中国上半年拖累了全球销量。

  米其林半年报下调全年预期。根据米其林报告预测,半年报下调市场预测,以反映全球经济增长的不确定性,预计半钢市场将增长2%至-2%,全钢市场增长2%至6%。

  从轮胎经销商库存来看已出现下降。根据中国卡客车轮胎市场研究报告数据,经销商库存已出现明显下降,但是仍然处于高位,而企业库存仍然偏高,意味着企业库存并不能像去年一样再次转移至经销商库存,从而拉动开工率。

  轮胎仍然需要经历去库周期。从库存周期来说,受制于疲软的内需,轮胎面临主动去库周期,因此预计开工率水平不会大幅提升,周期拐点需要看到下游库存的持续去化。

  7月26日RU主力收盘价为12150元/吨,较上周下上涨210元/吨,环比上涨1.76%。

  NR主力收盘价为10790元/吨,较上周上涨20元/吨,环比上涨0.19%。

  7月26日上海全乳胶价格为12200元/吨,相较上周上涨150元/吨,环比上涨1.24%。

  国产浓乳价格为9450元/吨,较上周上涨250元/吨,环比上涨2.72%。

  7月26日泰国STR20价格为1610美元/吨,较上周下跌5美元/吨,环比下跌0.31%。

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